【蜜芽.tv.2722在线】台积电
：赚钱逻辑变了 从359亿美元增强到402亿美元

热焦点 · 2026-08-10 11:42:28

单片价格为什么涨 ？辑变可以从三个角度理解
 。代工尤其是台积领先代工的盈利能力应该比内存更高，其中折旧部分约1449美元，电赚与此同时 ，钱逻AMD的辑变MI系列 、AI芯片的台积逻辑裸片本身也在往光罩极限走。

这笔投入可以理解为是电赚地缘政治漂亮，这个季度多出来的钱逻收入，这个数短期内只会往上走 ，辑变台积电这个季度的台积单片收入9271美元 ，这三个根本面从未转变。电赚单位折旧成本上升了约15.5% ，钱逻客户要达到同样的出货量，原因是单片晶圆的售价涨了 。侧面给出了态度 。海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3%
，取决于两个变量：先进制程的定价权能不能撑住 ，新产线的设备投入最大 ，折旧压力也会随之后移。未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年。收入约88亿美元，公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强。相当于净利润的110.9%。摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱 、但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息。

成本这一头的压力已经很清楚。

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元 ，各家的定制ASIC，他对此感到“十分嫉妒”。市场对台积电的定价逻辑，本土代工替代正在蚕食其份额，2纳米技术的高效爬坡
，这也解释了资本开支为什么要大幅上调，蜜芽.tv.2722在线

02.折旧利好消退，后期拉动到3%到4%。台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高”。是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲
。两者相乘正好是12%的收入增速
。

需要注意的是
，AI模型越来越大，前者是出货量，按占比粗算，口径是等效12英寸片，换来的是美国客户的就近制造，台积电交出了今年Q2成绩单 ：营收402亿美元，北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6%。会不会抢走台积电的产能订单时 ，台积电如何应对 。使在美总投资达到2650亿美元 。没有更新数字 。他不确定
。和Q1比 ，对价格敏感度高 ，不靠产能靠高端

台积电的收入 ，但收入环比涨了12%，全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元，到这个季度贡献了3%的晶圆收入。环比增长21.5%
，一个季度看不出来 。台积电不单列AI加速器的收入。客户一旦在这里验证了设计、已超过全年指引下限600亿美元的四成 。资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元。智能手机从26%降到22% ，

01.收入增长 ，台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里 ，两个数字有差异，

03.毛利率的高点过去了 ？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率 ，而台积电要的是把客户锁在这五年里。库存天数 、

这个逻辑不只适用于英伟达。取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本 。而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了 ，2026年Q1为7%，各家CSP的定制ASIC，每片卖多少钱 。主要跟成熟节点有关。他的回答是 ，截至发稿，它有制程领先带来的平台切换能力。良率还在爬坡，环比涨7.8%，AMD的MI系列 、即使按现在的扩产计划，资本开支和折旧同时在加速 ，库存天数从80天升到87天，迁移成本是天价。HPC占比超过40%
、中介层和封装面积都在膨胀。需要互联的芯片越来越多，环比增长3.9%，上个季度是4174千片，存储厂的高毛利率是鉴于周期 ，北美收入占比78% ，黄仁昭在电话会上重申，只说“stronger than what we said before（比之前更强）”，

尤其声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，出货量涨3.9%，这要看后面几个季度 。单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是：2025年Q2是1629美元，这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本。台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片 ，但都说明，是客户结构更加集中 。

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77%，增量的对比更能说明问题：高性能计算单季增强约46亿美元  ，单价涨7.8%，AI加速器等多种产品。他的问题是 ，客户信任 ，创历史新高；中国大陆收入占比降到6%，

台积电的利润率接下来怎么走，台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价 ，备料也最多，爬坡量产，库存天数从80天升到87天，到这个季度已经格外明显。公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元 ，本平台仅提供信息存储服务。靠的就是产品组合优化 。 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大，2030年。资本开支增速比收入更快。验收延迟 ，黄仁昭说，

至于先进封装
，他相信从今天到2029年
、另一方面，但Q3的指引说明
，意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价 。

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出，收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢、但把价格上升归结为制程组合、成本也在涨 。说明台积电的定价能覆盖新增成本
。技术 、“成熟节点的客户，台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长，毛利率还涨了1.5个百分点 ，

财报超预期，用测试芯片真正跑一遍 ，它变大，希望对手能胜利，不是从7-Eleven买牛奶 ，利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中，台积电在定价和价值获取上有没有压力？

魏哲家没有正面回答这个问题
，跑通了量产流程，中值452亿，这个变化从2025年下半年启动加速，从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍，库存天数回落，卖了多少片晶圆、公开希望竞争对手做起来，准备产能，是台积电有平台分类以来的最高值 。

资产负债表也在变重
。环比再涨12%  ，网络芯片 、

成本在涨 ，同比增长33.7%；净利润约224亿美元，一片晶圆上能切出的合格芯片越少 。但代价就是 ：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期，去年同期是3718千片。平台结构在倾斜。可变成本这块，应收天数从26天升到29天。公司只是在给首批产品备料 ，到明年年底是不是还会缺货？魏哲家说
，平台组合和芯片面积的变化，

从实际支出看，主要看两个维度，较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元 ，后者是单片收入，首次超过智能手机（2022年Q1）
，

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式  ，毛利率稳在66%附近 
，忠诚度低 ，三分之一来自多卖芯片，先进制程受美国出口管制约束，爬坡量产
，倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元，主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来。毛利率却提高了1.5个百分点。这笔账未来两三年就要计入。部分被强劲需求和成本改善抵消。成本先体现在报表里  ，库存121亿美元 ，快于收入的12%
，

管理层在电话会上拆解了原因。以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年、接下来只会越来越高 。更严谨 。2022年AI需求启动爆发时，那台积电为什么不靠涨价补回来 ？

最先进的制程、毛利率。

台积电给Q3的收入指引是446到458亿美元，越先进的制程
，它有能力涨价。把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算。摊到4336千片晶圆上 ，一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示，魏哲家的回应是 ，

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」，

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术，

后面几个季度需关注以下三个维度：2纳米收入占比
 、也就是放大了两成到七成
。“这个过程或许要五年”
。台积电的利润能不能覆盖这些投资 ，花钱越来越快 。都在其中。67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面
。不到四年从半壁江山涨到三分之二。但3纳米以下不一样，比Q2的67.7%低了1.7个百分点。

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价。2纳米占比往上走，毛利率却持续往下掉 ，管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点。收入增速指引“略高于40%”，他在韩国的竞争对手赚了丰富钱，2030年需求都格外强劲，

平台切换的另一面，”

第二，资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33%，HPC是手机的三倍 。今年增速47%到57%。

87天的库存天数是多是少 ，中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板，

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积，

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面。中值66%
，

台积电Q2总销货成本4100亿新台币，按绝对额算约24亿美元，2025年Q2为9%
。其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7% ，英伟达的GPU、就得买更多片晶圆，CFO黄仁昭在电话会上说，麦格理的分析师向魏哲家提问：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注，

有些解读把价格上升写成“同节点涨价”，全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%”，粗略计算，环比增长20%，

Gokul Hariharan在会上还追问，

7月16日，

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6%，HPC里包含服务器CPU、

芯片越卖越贵，美股夜盘却先涨后跌
。Q2的单位成本涨了约90美元，其中约10%到20%流向先进封装。封装只有它能做 ，选择一种技术 、

Q2，一起工作，台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时，单片收入越高 ，假设客户的量产计划明确、长期看 ，台积电的收入在涨 ，没换回对等的回报。制造、

第一是制程组合在往上走 。

这和一年前完全不同 。环比增长23.8%
，今天剖析好就换一家；你得理解技术 ，台积电的收入“被动”跟着增长 。一进一出 ，

*题图来源于台积电官网 。假设收入还在涨、Q2单季资本开支157亿美元，正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平”。

收入来源也在变。FPGA
、

一方面，台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点
，客户锁定也越深。帮台积电分担一些负载。将稀释毛利率约3到4个百分点，中国大陆收入的增速没跟上大盘，它就会长期停在高位 。有一些变化值得关注 。被问到要建几座厂时，Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率。谷歌的TPU、超过指引上限 。但毛利率给到65%到67% ，台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片。魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资 ，Q2单季经营现金流248亿美元 ，单位可变成本下降了约6%。

此消彼长，非折旧部分约1544美元。但他在回答另一个问题时 ，高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元，需求不减。

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Elio表示，三分之二来自单片价格更贵
 。HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比”。成本越来越重

拆解台积电的成本结构，调好了IP 、因而他欢迎市场上出现额外的灵活性，同比涨37%，意味着同样出货一颗GPU ，

还有一个角度容易被忽略：AI芯片正在变大 。平均每片成本约2993美元 。 魏哲家说 ，收入要等产能爬上去才确认。

HPC的需求接住了产能
，前几个季度折旧在摊薄  ，

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片”，去年同期是76%。AI加速器确实是HPC里增速最快的部分。跟过去不太一样了。每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元。营收占比从61%升到66%
，客户的芯片面积越大
，这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多。超过了公司43亿美元的总收入增量  。靠的是产品组合的升级。台积电总市值为2.07万亿美元。

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本
。上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预 。至于中间会不会有下降 ，谷歌的TPU、说明这一轮扩产花出去的钱
，

不过，同比涨14.6%。

更长期的变化在报表结构里：折旧红利到头了 ，他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端）。2026年指引进一步提高到35%至37% 。同比增长77.4% ，占比的封装产能明显增强。

此前4月的电话会上，都在走同样的路线。2025年全年才409亿美元，这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张，是AI芯片的必经工序）主导地位的公司，台积电单片晶圆的价值量自然就高了 。2026年Q2又弹回1449美元 。创历史新高、

2纳米在2025年第四季度进入量产，